“10월 FOMC,, 금리 내리고 QT 멈출 것”…美 통화정책 전환 초읽기
하이커뮤니티매니져
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10.28
10월 FOMC, 25bp 인하 ‘기정사실화’…내년까지 완화 경로 유지
QT 종료 논의 급부상…역레포 잔고 소진·지준금 감소가 결정타
키움證 “연준, 큰 변수 없다…QT 언급 시 장기금리 상단 낮아질 것”
한투證 “QT 공식 종료 가능성 높아…SLR 완화시 유동성 회복 가속”
NH투자證 “관세발 물가 일시적…연준, 비둘기 전환 이미 시작”
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◆…미국 연방준비제도(Fed·연준)가 오는 28~29일(현지시각) 열리는 10월 연방공개시장위원회(FOMC)에서 정책금리를 3.75~4.00%로 25bp(1bp=0.01%p) 인하하고 동시에 QT(양적긴축, Quantitative Tightening) 종료를 공식화할 가능성이 높다는 전망이 이어지고 있다. 연방준비제도이사회. 사진=로이터
미국 연방준비제도(Fed·연준)가 오는 28~29일(현지시각) 열리는 10월 연방공개시장위원회(FOMC)에서 정책금리를 3.75~4.00%로 25bp(1bp=0.01%p) 인하하고 동시에 QT(양적긴축, Quantitative Tightening) 종료를 공식화할 가능성이 높다는 전망이 이어지고 있다. 고용지표 공백과 셧다운 불확실성에도 불구하고 수요 둔화와 단기자금시장 유동성 경색이 금리인하의 명분을 압도하고 있다는 분석이다.
키움증권 안예하 연구원은 "미 연준은 10월 FOMC 회의에서 금리를 3.75~4.00%로 인하할 것"이라며 "고용둔화와 관세발 수요 위축이 맞물린 상황에서 정책 전환의 변수가 거의 없다"고 진단했다.
특히 그는 "역레포(중앙은행이 금융기관으로부터 국채 등 담보를 매입하고 일정 기간 후 동일한 가격으로 다시 매도하는 단기 유동성 관리 도구) 잔고 소진으로 유동성 경색 우려가 커지면서 QT 종료 언급 가능성이 높다"라며 "이는 미국채 10년물의 상단을 4.2% 이하로 낮추는 효과를 낼 것"이라고 전망했다.
안 연구원은 "즉 12월까지 금리인하를 하는 경로에 대해 큰 이변은 없을 것으로 전망한다. 시장도 이미 내년에도 2회 추가 인하 기대를 반영하고 있는 상황이며 10월 회의에서 이와 같은 시장 기대를 변화시킬 큰 이벤트는 제공되지 않을 것"이라고 강조했다.
한국투자증권 안재균 연구원도 이번 FOMC에서 금리 25bp 인하와 QT 종료 공식 선언을 예상했다. 그는 "단기자금시장 내 스트레스가 높아지고 지준금이 GDP 대비 9.6%로 충분한 수준(10~11%) 아래로 하락한 만큼 2019년과 유사한 단기금리 불안이 재연될 수 있다"고 경고했다.
그러면서 "이에 따라 QT의 공식 종료가 임박했고 연준은 연말까지 총 50bp(25bp씩 2회) 추가 인하에 나설 가능성이 높다"라며 "파월 의장은 이번 FOMC 회의에서 추가 인하 가능성을 열어두고 완화적 발언을 강화할 것"이라고 밝혔다.
NH투자증권 강승원 연구원은 "연준의 비둘기 전환은 가속화되고 있다"라며 "이번 10월 회의에서 '곧 종료' 신호를 보낸 뒤 12월 FOMC에서 QT를 공식 종료할 가능성이 높다"고 전망했다.
또한 "셧다운으로 고용지표 발표가 중단된 가운데 ADP 민간고용 쇼크와 서비스업 고용지수의 마이너스 흐름을 보면 연준의 관심은 물가보다 고용으로 옮겨간 상태"라고 강조했다.
시장 또한 이를 뒷받침한다. CME 페드워치에 따르면 10월 25bp 인하 확률은 98%, 12월까지 50bp 인하 전망은 91%에 달한다. 시장에서는 미국의 9월 소비자물가지수(CPI)가 시장 예상치를 하회하며 연준이 언급했던 '관세발 물가 일시적 상승' 시나리오가 현실화되고 있다는 분석이 지배적이다.
미국채 10년물 금리는 이미 4% 아래로 내려왔으며 역레포 잔고 감소, SLR 완화 가능성, 은행 지준금 부족 등으로 인해 추가 급등 여력은 제한적이라는 것이다. 결국 장기금리 상단이 낮아지고 수급 개선으로 변동성이 줄어드는 국면이 도래할 것이라는 데 의견이 모인다.
결국 이번 FOMC의 초점은 금리인하 폭보다 'QT 종료'라는 구조적 완화 전환 신호에 맞춰질 전망이다. 시장 참여자들은 파월 의장의 기자회견에서 "필요 시 추가 인하에 열려 있다(open-minded)"는 발언이 나올 경우 내년 상반기까지 완화 속도가 더 빨라질 수 있다고 전망한다.
미중 갈등 재점화나 셧다운 등 단기 변수에도 불구하고 '긴축 사이클은 끝났다'는 확신이 시장을 지배하고 있다.
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